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个护品牌欧舒丹:中国市场一枝独秀 销售费用居

2019-07-15 22:51 作者:本站作者 来源:网络整理 次阅读

  欧舒丹(L’Occitane,0973.HK)是一家生产售卖个人护理产品的国际零售企业。

  公司成立于1976年,注册地卢森堡,主要生产基地位于法国,2010年在香港上市,是首家在港上市的法国企业,产品主打含有天然有机成分的化妆品、香水、香皂及居家香氛产品。

  除了核心品牌L’Occitane en Provence,还包括新兴品牌Melvita、L’Occitane au Brésil、Erborian及LimeLight by Alcone。

  L’Occitane的护手霜非常有名,连风云君这样的直男都用过。

  欧舒丹业务遍布全球,截止2018年9月30日,全球零售店铺达3275家。

  随着近年来美妆行业的蓬勃发展,公司亦计划涉足彩妆领域。2016年以1.28亿美元收购美国天然护肤品及彩妆公司LimeLight by Alcone(以下简称LimeLight)40%的权益。

  公司仅接着又与LimeLight成立合资公司,欧舒丹持有60%的控股权,以此加快拓展公司的彩妆业务,计划将LimeLight业务拓展至美国以外的市场。

  2019年1月11日,公司计划以现金收购Elemis USA及Elemis Limited的100%股权,交易对价估计不超过70.2亿港币(9亿美元)。

  Elemis也是一家美容护肤公司,品牌相对小众,知名度不高,亦没有什么口碑明星产品。

  针对这一连串的并购,究竟是扩大版图的锦上添花之举,还是业绩增长乏力背后的无奈之举呢?且待风云君一探究竟。

  一、业务分析

  公司业务分自营及经销两部分,自营是通过店铺及网站直接向终端客户销售产品,经销是向中介机构销售产品,包括分销商、批发商、企业客户等。

  一直以来,自营贡献约75%的销售额,也是增长的主要来源。

  2017财年(截止2018年3月31日的一年内)自营收入9.88亿欧元,是经销收入3.32亿欧元的近3倍,同比下降0.5%,自2013财年以来的CAGR为5.6%。

个护品牌欧舒丹:中国市场一枝独秀 销售费用居

(数据来源:wind)

  欧舒丹零售店遍布全球各地,2017财年零售店总数3285家,较2013年CAGR为6.31%。其中,自营店1555家,占比近一半,当中的新兴品牌自营店为140家。

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(数据来源:公司年报)

  这1555家自营店中,有283家在中国开设,占比18%。中国一直是公司主要的消费市场,也承载着公司未来增长的重任,这或许也是公司选择在香港上市的原因之一。

  无论是店铺数量还是营业收入,2017财年中国的占比都是单个国家中最高的。2017财年中国营收总额3.23亿欧元,占公司营收总额的24%。

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(数据来源:wind)

  零售店数在增加,销售额是否同步增长呢?

  根据公司各年年报,同店销售仅实现低速增长,2017财年增速仅为1.7%。

  而从公司最大的三大单一市场——中国、日本以及美国来看,中国市场显然称得上一枝独秀,中国大陆2017财年增速高达15.1%,是名副其实的增长引擎。

(数据来源:公司年报)

  自营部分除了零售店,还包括网络自营渠道。2014年12月,公司的天猫旗舰店开业。2015-17财年,自营电子商务渠道销售增长显著,销售额增长率分别为14.5%、11.8%、19.2%。

  二、财务分析

  1、增长乏力、盈利能力下降

  近年来,公司营收增长乏力,同比增长率呈现单边下滑态势,令人担忧。2017财年营收13.19亿欧元,较上年同期下滑0.29%,2013-2017年CAGR为5.75%。

个护品牌欧舒丹:中国市场一枝独秀 销售费用居

(数据来源:wind,市值风云)

  公司毛利率较高,五年来一直维持在81%以上。美容护肤类产品就是有能力让消费者明知高毛利也心甘情愿入坑。

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